持倉再平衡推演：如何閱讀對照結果

持倉再平衡推演將今天記錄的持倉，與最多兩個由您自行選定金額和再平衡規則的版本進行對照，使用歷史價格計算。它回答的是：這些指定組合在同一段歷史中會呈現怎樣的不同路徑，並在結果旁說明計算方法和資料限制。

這是歷史計算，不是預測，也不評價任何版本。它不描述帳戶實際發生過的交易。某個版本可以包含在所選日期從未出現在您帳戶中的金額或標的。各欄順序固定，順序和顏色都不表示排名。

目前持倉欄固定不變，在相同幣別和回放區間下，與潤玉的持倉回放、尾部風險和歷史情境壓力測試卡片一致。版本 A 和版本 B 從獨立副本開始。每列編輯顯示幣別下的金額，其占比隨版本總額即時變動；金額設為零時，該列不參與計算。金額留空按零計算，作為千位分隔符的逗號會被忽略，小數點後超過兩位的數字會被捨棄。底部顯示總額、占目前總額的比例和帶正負號的差額，便於區分總規模變動與構成變動。

額外可新增的 ETF 清單固定為：SPY、QQQ、EFA、EEM、2800.HK、510300.SS、ISF.L、EXSA.DE、1306.T、069500.KS、AGG 和 GLD。也可新增現金列。新增現金以顯示幣別計價，輸入金額就是其目前基準幣別價值；計算時依現金處理，不對應某檔 ETF 的價格序列，也不為這列同幣別現金模擬利息報酬。

只有當某個版本顯示的比例超出目前總額的百分之九十九至百分之一百零一這個閉區間時，才出現確認框。判斷使用先以四捨五入保留一位小數的顯示比例。確認框列明相關版本和比例；確認後依這些金額計算，取消則返回編輯。

切換回放區間不會計算。切換幣別會重新載入目前金額，並把兩個版本重設為副本，也不會計算。按下計算才提交兩個版本；下一次成功提交之前，舊結果繼續標示其原有區間和幣別。每位用戶每兩分鐘可提交一次，提前提交會顯示倒數。輸入保留供下一輪編輯，但重新載入頁面後不儲存。目前沒有具備估值的持倉時，頁面提供持倉連結，不顯示編輯器。

不再平衡時，數量不隨價格變動。每月和每季計算從本版本自身的權重開始，在每個新日曆月或季度首個有效交易日收盤後恢復這些權重。重設使用該日收盤時的組合價值，不引入外部現金流。

在已提交資料涵蓋的示例視窗內，每月曲線重設 60 次，每季曲線重設 20 次。每次都恢復為初始的 60% SPY 和 40% AGG 權重。先計算重設日的收盤價值，再將新數量用於後續價格變動。因此，日曆週期邊界遇到休市時，使用首個有效交易日，不為休市日期虛構價格。

不再平衡曲線也從相同的 60% SPY 和 40% AGG 權重開始。到 2026年10月9日，其市值權重為 SPY 74.58%、AGG 25.42%。數量沒有變動，但兩條價格路徑改變了它們占總額的比例。這種漂移正是週期重設在指定收盤時點消除的部分；兩次重設之間，每月和每季組合的權重同樣會漂移。

在潤玉頁面，回放和尾部風險的不再平衡欄將今天的數量帶回歷史；再平衡欄則在視窗首日依今天的權重開始。這是不同的起點約定：目前市值權重並不意味著過去每一天都採用相同權重。尾部風險使用固定的歷史回放視窗，曲線圖則使用按下計算時選定的回放區間。

壓力情境的所有欄均在情境首個有效日依今天的權重開始，與現有潤玉壓力測試一致。此後，不再平衡欄的權重隨價格變動；每月和每季欄在新週期首個有效日收盤後重設。因此，壓力情境各欄的起點約定相同，但後續規則不同。所選回放區間不會改變這些情境視窗。

本公開示例採用 60% SPY + 40% AGG，起於 2021年10月11日，止於 2026年10月9日。不再平衡、每月、每季三條曲線均在首日從同一組配置開始，使用儲存庫中已提交的 SPY 和 AGG 還原收盤價，包含分配收益。這是固定說明示例，與任何個人持倉分開。

共同的初始配置，使本示例中的差異來自日曆規則。它不同於潤玉不再平衡回放，後者將今天的數量帶回歷史。圖表將累計報酬置於同一日期軸上，表格則對三條曲線使用相同的指標定義和觀察視窗。

累計報酬比較整個視窗的期末與期初價值。不再平衡為 54.07%，每月重設為 48.01%，每季重設為 48.17%。這些數字是示例計算價值的變動，包含還原價格對分配收益的處理，不是用戶帳戶的已實現報酬，也不表示對某種規則的偏好。

年化報酬依視窗實際經過的日曆時間，將整段期間的複合變動換算成年率。不再平衡為 9.04%，每月為 8.17%，每季為 8.19%。它把總變動放在共同的年度尺度上，並不意味著路徑中的每個日曆年都實現該報酬率。

年化波動率描述連續日報酬的離散程度，以樣本標準差換算到年度尺度。不再平衡為 11.76%，每月為 11.05%，每季為 11.06%。它描述路徑中的變動幅度，不描述最終累計報酬的方向或大小；三項數字使用相同的價格日期。

最大回撤是視窗內從先前計算高點到隨後低點的最大跌幅。不再平衡為 -21.03%，每月為 -20.72%，每季為 -20.77%。這些負數描述各條路徑內部的一段高點至低點區間，不是整個視窗的報酬；它們概括已觀察到的跌幅，不是未來損失的邊界。

潤玉頁面為每欄顯示回放曲線和指標，再列出單日、單月期間下的 VaR 和 CVaR，同時給出比例和幣別金額。VaR 描述所示信心水準下的歷史損失邊界，CVaR 描述對應尾部內的平均值。它們概括該欄回放使用的觀察值，不預測未來某一天或某個月的具體結果。

壓力測試表將五個歷史情境依時間排列。每欄給出情境高點至低點的報酬比例和金額，以及視窗內最大回撤。在相同日期和相同結果類型下橫向閱讀各欄，同時查看各欄規則和資料涵蓋提示。等待中或資料不足不等於零報酬。頁面沒有參照曲線、貢獻條或排名。

輸入條件在今天選定，再用已知歷史計算。反覆用同一段價格嘗試版本，會偏向恰好契合該時段的版本，不能據此排名或預測。未計入費用、稅費和交易時點。歷史路徑僅描述這些假設在這些日期的計算結果。

實際執行一次重設會涉及交易。這些交易的成交價格、費用、稅費和時點均不在計算內；模型依指定日期的收盤價值重設，不計入這些影響。反覆將不同配置應用於熟悉的歷史，也仍然存在同樣的後見限制。顯示的差異記錄假設和價格路徑，不評價哪個版本適合某個人。

結果表格和圖表上的重複文字，標明這是僅依據使用者自訂條件計算的結果，也會出現在螢幕截圖中。同一句話另以一般文字呈現，供輔助技術讀取；它不評價任何版本。

浮水印與結果一同呈現，旁邊還有後見偏差、起點約定和未計成本的說明。當圖表或表格脫離編輯器單獨出現時，它標明計算代表什麼，不會將說明性的歷史路徑變成預測。