Escenarios de tensión históricos: trayectorias y contribuciones
Esta guía parte de 60 % SPY + 40 % AGG al inicio de un período histórico, sin cambiar las cantidades después. El ejemplo utiliza precios históricos reales y solo ilustra el método. Cartera de ejemplo, no una recomendación. La comparación es SPY, un fondo cotizado en bolsa (ETF) que sigue el S&P 500. Un ETF es un fondo negociado en una bolsa; aquí representa un mercado amplio, en lugar de la historia de una empresa individual.
Qué responde la herramienta
La herramienta pregunta cómo se habrían movido las posiciones actuales durante una tensión de mercado pasada. Cada período empieza con los pesos por valor de hoy y deja que los precios cambien la mezcla, sin rebalancearla. Así, la composición inicial es comparable entre episodios. No reconstruye las transacciones realizadas entonces ni supone que las posiciones actuales existían en su cuenta en ese momento. El resultado es una simulación del pasado, no un pronóstico.
Un episodio y dos curvas
Este ejemplo muestra únicamente la tensión por aranceles de 2025. La tarjeta de Jade ofrece los cinco episodios; aquí los otros cuatro botones aparecen atenuados y no se pueden seleccionar. Ambas curvas usan las mismas fechas y parten de cero en el máximo del S&P 500. La línea del ejemplo y la de SPY describen mezclas distintas durante el mismo episodio, por lo que su separación refleja esa diferencia de composición.
- 60 % SPY + 40 % AGG
- SPY
El episodio en porcentajes y dólares
El rendimiento del ejemplo entre máximo y mínimo es -11,40 %, frente a -18,76 % de SPY. Aplicado a USD 100,000, el cambio del ejemplo es -11.395 US$. Esa cifra monetaria da escala al porcentaje; no es el saldo de una cuenta ni un cálculo distinto de la pérdida. La tabla también presenta la caída máxima de todo el período, junto con sus propias fechas de máximo y mínimo. Todas las cifras describen este ejemplo fijo.
| Métrica | 60 % SPY + 40 % AGG | SPY |
|---|---|---|
| De máximo a mínimo | -11,40 % -11.395 US$ | -18,76 % |
| Mayor caída de la ventana | -11,40 % 19 feb 2025 – 8 abr 2025 | -18,76 % 19 feb 2025 – 8 abr 2025 |
Cómo se define el período
El período abarca desde seis meses antes del máximo de cierre del S&P 500 hasta seis meses después de su mínimo de cierre. Aquí va del 19 ago 2024 al 8 oct 2025. La línea vertical de guiones marca 19 feb 2025 y la punteada marca 8 abr 2025. Cero significa el valor en el máximo, no al inicio del período. Los valores anteriores al máximo pueden estar por debajo de cero incluso antes de comenzar el episodio nombrado.
Entre máximo y mínimo frente a caída máxima
El rendimiento entre máximo y mínimo fija las fechas según el episodio del S&P 500. La caída máxima busca el descenso más profundo desde cualquier máximo anterior hasta un mínimo posterior dentro del período propio de la cartera. Son preguntas diferentes. En este ejemplo ambas señalan del 19 feb 2025 al 8 abr 2025, y la caída máxima del ejemplo es -11,40 %. En otros episodios, una cartera concentrada en otro mercado puede alcanzar sus extremos en días distintos.
Cómo leer las barras de contribución
Las contribuciones explican el total por clase de activo. Utilizan el cambio de precio de cada clase y su peso en el máximo, en lugar de multiplicar una pérdida por el peso inicial. Esto importa porque los pesos ya cambiaron antes del episodio. Las contribuciones de acciones y bonos son -11,73 y +0,33 puntos porcentuales. Su suma coincide con el rendimiento del ejemplo entre máximo y mínimo, salvo el redondeo de presentación.
- La línea central es cero. Una barra hacia la izquierda restó valor a la cartera; hacia la derecha, aportó valor.
- La barra refleja tanto el movimiento de la clase de activo como su participación en la cartera. SPY era 62,5 % del ejemplo en el máximo.
- Las longitudes se escalan respecto de la contribución absoluta mayor. La barra más larga ocupa la mitad del recorrido; una más corta es una fracción de esa longitud, no un porcentaje absoluto del recorrido.
- Las cifras suman -11,40 %. En este episodio, la contribución de bonos compensa parte de la de acciones; las barras describen esa aritmética sin evaluar ninguna clase de activo.
| Contribución al rendimiento de máximo a mínimo, por clase de activo | Contribución (puntos porcentuales) |
|---|---|
| Renta variable amplia de EE. UU. | -11,73 |
| Fondo de bonos | +0,33 |
| Total | -11,40 % |
Aproximaciones y beta
Una posición sin historia propia al inicio sigue su ETF de aproximación de la simulación hasta que comienza su historia. Beta es la intensidad estimada de su movimiento respecto de ese ETF y escala sus rendimientos. Una aproximación por índice pierde las oscilaciones individuales de la posición, por lo que un escenario puede subestimar sus pérdidas. La tarjeta indica la proporción aproximada y muestra una nota ámbar cuando llega al 66% o más. Este ejemplo usa las historias propias de los dos fondos.
Episodios anteriores e historias sustitutas
Los episodios de 2000–2002 y 2008 empiezan antes de la existencia de algunos ETF. Una cadena fija de sustitutos aporta el primer candidato disponible con las fechas requeridas, mediante fondos mutuos o índices. Algunos sustitutos son índices de precios sin dividendos, en lugar de series de rendimiento total con dividendos reinvertidos. Los tipos de cambio anteriores a 2021-09 proceden de una exportación única de FRED, el servicio Federal Reserve Economic Data. La nota ámbar sobre la tabla aparece con una proporción aproximada de al menos 66%, cualquier sustituto o cualquier índice de precios.
Qué no se muestra
No hay una métrica de recuperación. La curva posterior al mínimo muestra los seis meses siguientes, pero no determina cuándo una cartera recuperó su máximo anterior. Tampoco hay una línea de referencia del cuestionario. Las trayectorias y contribuciones históricas responden qué ocurrió con una mezcla definida durante un episodio; no comparan una pérdida con las respuestas personales al cuestionario.
Límites de cinco episodios pasados
Solo se representan cinco episodios. Otros eventos de mercado, incluidos los que no se parecen a ninguno de ellos, quedan fuera. Las posiciones actuales también incorporan información retrospectiva: su presencia hoy puede reflejar lo que se supo después. Los precios, las aproximaciones y las series sustitutas añaden límites a lo que describe el cálculo. La historia no se repite de la misma forma y una trayectoria histórica fija no aporta una probabilidad para el próximo episodio.
Referencias
Basel Committee on Banking Supervision, Principles for Sound Stress Testing Practices and Supervision (2009).
Berkowitz, J., A Coherent Framework for Stress-Testing, Journal of Risk 2(2), 2000.